一是，电子板块今年以来跌幅达到36.55%，在所有板块中跌幅居首股票杠杆平台有哪些，且其估值水平也回到了2011年以来的绝对低位。
从分项来看，表内融资方面，新增人民币贷款同比增加505.75亿元，不过新增外币贷款降幅同比扩大了756.09亿元，这表明10月表内融资对社会融资规模增量贡献有限。表外融资方面，10月表外融资合计同比减少了3749.53亿元，是拖累社会融资规模增量同比下降的主要原因。对于9月刚纳入的地方政府专项债券，规模同比减少了447亿元，环比则减少了6521亿元。总体看来，10月社融创新低，主要受表内融资不强、表外融资收缩以及地方政府专项债发行放缓的影响。虽然11月以来，监管层出台了一系列政策改善民企融资难、融资贵的问题，有助于增强民企信心，不过考虑到政策实施到取得成效尚有一定时滞，同时叠加地方政府专项债发行已接近尾声，预计年内社会融资规模难现大幅好转，四季度经济基本面下行压力仍然较大。
近期，有关全球贸易的国际预测和先行数据纷纷出炉。
其中，国际货币组织（IMF）、经济合作与发展组织（OECD）和世界贸易组织（WTO）等三大国际经济组织均预测，2024年全球贸易流量将上升。
WTO预测，全球商品贸易量预计在2024年增长2.6%，2025年增长3.3%。
IMF也在近期表示，今年年初，全球经济活动和世界贸易有所巩固，预计2024年和2025年全球贸易量将分别增长3.1%和3.4%，增速均比4月份的预测提升0.1个百分点。
WTO方面并表示，随着发达经济体通胀率降低和收入增加，实际工资提高，对商品（包括进口商品）的需求增加，预计2024年和2025年，全球贸易增长将逐步回升。同时，如果展望商业服务贸易，特别是数字交付服务的前景也很乐观。WTO强调，服务贸易，尤其是数字商务和旅游，增长速度更快。
牛津经济研究院资深经济学家斯拉特对第一财经记者表示，自2011年以来，服务贸易的增长速度一直高于货物贸易，年增长率分别为4%左右和3%。这种超预期表现一直持续到2022-2023年，尽管这部分反映了服务贸易从低迷的疫情期间水平上的强劲反弹。
各大机构对国际贸易前景谨慎乐观
根据WTO数据显示，2023年全球商品贸易量萎缩1.2%，这主要是由于欧洲方面的因素造成的，这并使全球进口增长减少了1.7个百分点，使全球出口增长减少了1.0个百分点。
进入2024年，可以看到全球经济趋于稳定。在世界银行发布的最新《全球经济展望》报告中，该机构预测今年全球经济增长率为2.6%，高于1月时预测的2.4%，这将是三年来全球经济首次稳定增长。
IMF在近日更新的《世界经济展望》报告中也表示，全球经济有望软着陆，预计今年全球经济增速为3.2%。
WTO对今年全球经济增速的预测也较为乐观。同时WTO也提出，如果其对2024年的贸易预测得以实现，亚洲将在未来两年对贸易增长作出最大贡献该地区将为2024年预计中的2.9%全球出口增长率贡献约1.3个百分点。
在进口方面，预计2024年全球进口增长2.3%，该地区将贡献1.9个百分点，约占81%。其他地区对进口需求的贡献较小，但预计都是积极的。
WTO对2025年的前景预测目前更为乐观，即所有地区都将为进出口增长作出贡献，尽管WTO也提醒称，长期预测的不确定性要大得多。这些风险包括贸易保护主义抬头、地缘政治紧张局势加剧冲突、商品价格冲击和与气候相关的天气事件。
荷兰中央统计局（CPB）近期发布了最新的2024年前五个月全球货物统计数据。该数据显示，2024年前五个月全球货物进口量与去年同期时间基本持平。
而牛津经济研究院以调查为基础的指标（由采购经理人指数类调查的出口部分构成）则在最近几个月再次走软，这与以往货物贸易以每年约1%的速度下降的趋势是一致的。
牛津经济研究院表示，由于该指标领先硬数据约三个月，这表明贸易疲软可能会持续到2024年第四季度。这意味着其对今年世界货物贸易增长2%的基线预测存在下行风险。
其中一些贸易指标看起来较为乐观,特别是6月航空货运量同比增长16%。“但这很可能是由于红海海运受阻，空运取代了海运。”斯拉特表示，另一个令人担忧的信号来自工业品价格：自5月以来，工业品价格下降了约5%，仅比一年前高出1%。铜和铁矿石价格从近期高点急剧下降。
结构性问题或导致世界贸易放缓
牛津经济研究院认为，目前全球货物贸易存在某些地区的周期性疲软问题。
其中，欧洲的进口量增长尤为疲软，反映出那里的经济增长缓慢。“鉴于欧洲在世界贸易中的分量，这是一个重大的全球拖累。”牛津经济研究院在报告中表示，“贸易疲软在日本和一些新兴地区也很明显，特别是拉丁美洲、中东和非洲。”
牛津经济研究院提出，虽然短期周期性因素很重要，但世界货物贸易的主要问题似乎是结构性的。“最明显的指标是世界货物贸易增长与世界国内生产总值增长的比率变化。在二战以来的大部分时间里，货物贸易的增长速度约为国内生产总值（GDP）的1.5倍。但自从2008年全球金融危机以来，这一贸易弹性明显下降，而且没有反弹的迹象。”该机构称。
根据牛津经济研究院的最新估计表明，贸易弹性正在继续下降，已降至1以下的水平，这意味着世界GDP增长1%，世界货物贸易仅增长0.8%-0.9%。现在的贸易弹性低于20世纪80年代上一个明显低迷时期的水平，而且自20世纪30年代大萧条以来从未达到过目前的水平。
牛津经济研究院表示，如果没有贸易弹性的疲软，世界贸易量会高出很多。“我们估计，如果贸易弹性保持在1.9倍于GDP增长速度（即全球金融危机爆发前的水平），那么根据世界GDP增长的实际轨迹，2023年的全球货物贸易将比实际增长高出35%。”斯拉特解释道。
牛津经济研究院认为，货物贸易弹性相对于国内生产总值的下降可能有几个因素。这些因素包括世界贸易结构向收入弹性较低的商品转变、国际生产分化进程达到极限等等。该机构并强调，贸易结构性疲软背后的另一个重要因素，也可以说是一个越来越重要的因素，是保护主义和其他扭曲性政府政策。
的确，贸易限制措施的总量继续增长。WTO最新发布的《全球贸易预警》报告的数据显示，过去几年，新的限制措施急剧增加，包括在服务业方面。
根据WTO数据，2023年，此类措施的数量是2015年的五倍，而2024年的数量显然会进一步大幅增加。同样，WTO发现，自2009年以来累计采取的限制进口措施目前已覆盖二十国集团（G20）进口的12%，而2015年仅为4%。这些措施大部分是非关税壁垒，补贴和其他产业政策措施也越来越多。
牛津经济研究院就提出，“近年来全球贸易的实际水平与我们根据历史贸易弹性所预期的水平之间的差异，很可能很大一部分是这种限制性措施造成的。”
根据相关计算，在实施至少一项非关税贸易壁垒后，双边进口会减少12%。“根据全球贸易协定的数据，我们估计2009年以来全球约有3900个非关税壁垒生效，相当于约39%的关税细目。粗略估计，这些非关税壁垒可能会使世界贸易减少约5%。”该机构表示。
不过，全球贸易的一个潜在积极结构性因素是服务业的贸易和可贸易性日益增强。牛津经济研究院认为，总体而言，服务贸易不太容易受到某些结构性因素的影响。
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冯迪凡
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